教程分享“微乐山西麻将开挂教程”开挂(透视)辅助教程

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行业近况

春节将至，我们前往多地开展渠道调研，了解食品备货情况。

评论

餐饮供应链及调味品、乳制品、零食等企业春节备货需求较为旺盛，我们预计基数效应下1Q26食品板块有望呈现较好弹性。

速冻食品：旺季餐饮需求改善，经销商备货积极性高。4Q25以来受益于旺季火锅烧烤业态需求好转，速冻火锅料动销同比改善。我们预计安井食品4Q25主业收入同比双位数增长，2026年1月同比增速更高。速冻面点同比仍承压但环比有所改善。

零食：1Q26量贩门店同店情况有望改善，春节错期影响下亦利好供应链品牌。考虑到春节错期及门店端优化调整，我们认为26年1-2月零食量贩门店端GMV同比将有较明显增长。同时我们预计1Q26供应链品牌公司均会受益于备货需求增加的利好。

调味品：春节备货稳步推进中，节日错期&基数效应下表现较优。调味品企业的春节备货主要与下游餐饮客户景气度高度相关，近期餐饮企业如海底捞/百胜等同店均企稳，我们预计海天味业、颐海国际等调味品企业1月出货均有不错表现。

乳制品：龙头春节备货进展较为顺利，观察后续春节动销情况。

乳制品目前春节备货较积极，我们预计伊利蒙牛1月表现环比均有改善，奶价稳定下乳制品价盘也表现平稳。建议关注春节动销表现，看好头部乳企今年液奶收入企稳、整体收入提速前景。

啤酒和饮料：啤酒建议关注降本提效及结构升级趋势两条主线，饮料建议关注送礼场景渗透率提升的东鹏特饮、农夫山泉。

估值与建议

推荐组合-A股：安井食品、西麦食品、新乳业、燕京啤酒、安琪酵母、东鹏饮料、伊利股份、千禾味业、盐津铺子；H股：古茗、农夫山泉、蒙牛乳业、颐海国际、卫龙美味、华润啤酒、青啤H。

风险

宏观经济疲软，春节动销不及预期，CPI数据后续低于预期

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